테크 IPO의 새로운 이정표
2012년 5월 페이스북이 상장하던 시점 시가총액은 $104Bn이었습니다. 미국 기업 사상 처음으로 IPO 시점에 $100Bn을 넘긴 회사입니다. 그리고 2026년 6월 스페이스X의 IPO 시가총액은 무려 $1,770Bn. 14년 만에 미국 테크 IPO의 최대 상단이 17배 높아진 셈입니다.
한 마디로 격세지감이 아닐 수 없습니다. 그런데 흥미로운 점이 하나 있습니다. 페이스북이 $100Bn을 처음 넘기던 시점에도 시장의 분위기는 지금처럼 단순하지 않았습니다. “그런 밸류는 말이 안 된다”, “주가는 결국 폭락할 것이다”라는 회의론이 시장의 한 축을 차지했었죠. 페이스북을 전통적인 미디어 회사나 광고 회사의 연장선상에서 평가하려는 시도, 이른바 레거시 금융의 잣대로 가격을 따지려는 분석들이 그 한 축이었습니다.
스페이스X의 IPO 직후 시장에서 오가는 분석들을 보면 비슷한 풍경이 반복되고 있습니다. 유독 자주 눈에 띄는 단어가 ‘공정 가치 (fair value)’입니다. 그런데 한번 생각해 볼 지점이 있습니다. 시장이 레거시 금융의 기준으로 가격을 매겼다면, 애초에 스페이스X가 $1.8Tn이라는 밸류에이션으로 상장될 일도 없었을 겁니다. 거꾸로 말하면, 시장은 이미 새로운 논거로 이런 자산을 평가하기 시작했다는 의미입니다. 그 논거가 정확히 무엇인지는 앞으로 몇 년에 걸쳐 후행적으로 정리될 영역이죠.
오늘 다루려는 이야기는 그동안 CapitalEDGE에서 주요 화두로 분석해 온, 비상장 테크 투자씬의 변화입니다. 특히 이번 스페이스X 상장이라는 렌즈를 통해 테크 IPO의 골포스트의 이동, 세컨더리 시장의 상설화, 그리고 IPO를 만드는 동력의 변화를 살펴보고자 합니다. 이 세 가지를 따라가다 보면 지난 14년 동안 비상장 테크 시장에서 무엇이 어떻게 바뀌었는지, 그리고 그 변화가 한국 자본시장 참여자들에게 어떤 의미를 던지는지가 자연스럽게 드러날 것입니다.