왜 다시 세레브라스인가
2024년 10월, 세레브라스의 첫 번째 S-1에 대한 딥다이브를 발행할 당시 핵심 메시지는 명확했습니다.
엔비디아의 GPU는 AI에 최적화된 구조가 아니며, 웨이퍼 스케일 엔진이 대안이 될 수 있다.
당시 세레브라스는 WSE-3의 57배 면적, 44GB SRAM, 21PB/s 메모리 대역폭이라는 기술 스펙을 전면에 내세우며 투자자들의 관심을 끌었습니다.
하지만 시장의 반응은 기대보다는 실망에 가까웠습니다. 매출의 85%가 G42라는 단일 고객에 집중된 점, G42가 투자자이면서 동시에 최대 고객인 관계당사자 구조, CFIUS 승인 지연, 그리고 골드만삭스와 모건스탠리, JP모건 등 대형 IB가 주간사에 불참한 점이 소개되면서 세레브라스는 결국 2024년 상장을 철회하고 사모시장으로 돌아갔습니다.
1년 반이 지난 2026년 4월, 세레브라스가 다시 S-1을 제출했습니다. 이번에는 모건스탠리가 주간사로 나서고, 목표 기업가치도 3배 가까이 상승하였습니다. 외견상 분위기도 좋습니다. 2024년 당시만 해도 ‘추론 시장이 온다’가 전망에 가까웠다면 최근 아마존과 구글의 움직임은 이를 기정사실화하고 있습니다. 오픈AI와 계약건 수주는 흥행의 보증 수표처럼 보입니다.
하지만 상장 시장 투자자들에게도 세레브라스는 ‘굿 딜’이 될 수 있을까요? 이번 세레브라스 딥다이브 2.0 편에서 한 번 살펴보고자 합니다.
내러티브 변화: 반도체 회사에서 추론 인프라 플랫폼으로
2024년 S-1의 첫 문장은 “Cerebras is an AI company”였습니다.
2026년 S-1의 첫 문장은 “We are building the fastest AI infrastructure in the world”입니다.
단어 하나의 변화이지만, 이 차이는 회사의 정체성이 어떻게 바뀌었는지를 압축합니다.
훈련과 추론을 모두 잘하는 칩 → 세계에서 가장 빠른 추론
2024년에는 세레브라스가 훈련 시간을 10배 단축하고 추론 속도를 10배 높일 수 있다는 메시지가 핵심이었습니다. 2026년에는 “fast inference”가 S-1 전반을 관통하는 키워드가 되었습니다.
“속도가 고객 경험이다 (Speed is customer experience)”라는 문구가 반복적으로 등장하며, 비교 대상도 H100에서 B200으로 바뀌었습니다. WSE-3가 B200 칩 대비 58배 크고, B200 패키지 대비 2,625배 더 많은 메모리 대역폭을 제공한다고 주장합니다.
이러한 변화는 시장의 무게중심이 실제로 이동했기 때문입니다. 2024년에도 추론이 중요해진다는 이야기는 있었지만, 돌아보면 여전히 GPU를 활용한 모델 트레이닝이 주던 시기였습니다. 2026년 현재는 추론, 에이전틱 AI, 코딩 에이전트 등의 부상으로 추론 토큰 수요가 폭발적으로 증가했고, 세레브라스는 이 흐름에 정확히 맞는 포지션을 확보했습니다.