1️⃣ Weekly Spotlight

웨이모, 주간 100만 건 로보택시 목표

• 주간 100만 건 라이드 목표 선언 - 알파벳(Alphabet) 자회사 웨이모(Waymo)가 2009년 구글 자율주행차 프로젝트로 시작 이후 처음으로 구체적 사업 목표 제시. 현재 피닉스·로스앤젤레스·샌프란시스코·오스틴·애틀랜타·마이애미 6개 도시에서 월 100만 건 이상 유료 라이드 제공 중이며, 2026년 말까지 이를 주간 100만 건(연간 약 $1B 매출 규모)으로 4배 이상 확대 계획. 라이드당 최소 $20 수익 추정되며 현재 월 $20M 이상 매출 창출 중

• 20개 이상 도시 확장, 런던·도쿄 진출 - 2026년 말까지 20개 이상 도시로 운영 확장 예정이며, 이 중 런던과 도쿄 등 국제 도시 포함. 현재 2,500대 이상 차량에서 향후 1년 내 최소 10,000대로 증차 전망. 기존 재규어 I-페이스(Jaguar I-Pace) SUV 외에 전기차 현대 아이오닉5(Hyundai Ioniq 5) 해치백과 지커 RT(Zeekr RT) 마이크로밴 추가 투입 예상

• 안전성 논란 속 소프트웨어 리콜 - 10월 샌프란시스코에서 인기 고양이 킷캣(Kit Kat) 사망 사고, 11월 소형견 치사 사고 발생하며 센서의 차량 하부 객체 감지 능력 의문 제기. 텍사스에서 정차 중인 스쿨버스 앞 정지 실패 보고 후 전체 차량 소프트웨어 업그레이드 위한 자발적 리콜 실시. 보행자 부상 사고율이 인간 운전자 대비 12분의 1 수준이라 주장하나, 일부 전문가들은 IPO 전 과도한 확장 속도 우려

• 경쟁사 대비 우수한 안전 기록 - GM 크루즈(Cruise)는 1년 전 샌프란시스코 보행자 충돌 사고 후 운영 중단. 테슬라(Tesla)는 일론 머스크가 자율주행 리더 자처하나 소위 완전자율주행(Full Self-Driving) 기능 관련 지속적 법적 문제와 다수 사고·사망 사건 직면 중이며, 지난주 NHTSA가 FSD 조사 확대. 웨이모는 인간 관련 심각한 사고나 사망 사례 없어 상대적으로 양호한 안전 기록 유지

• 급성장 속 다양한 도전 예상 - 카네기멜론대 필 쿠프만(Phil Koopman) 교수는 “1억 마일 경험에도 명백히 예견 가능한 상황 처리에 여전히 어려움을 겪는 ‘세계 최고 경험 운전자’가 왜 그런지 의문”이라며, “웨이모는 무시할 수 없는 사고 겪을 때까지 동일한 플레이북으로 확장 기조를 유지할 것”이라고 지적

웨이모, 샌프란시스코 대규모 정전 사태 대응과 교훈

Read more

1️⃣ Weekly Spotlight

뉴욕타임즈, 백악관의 ‘크립토 차르’ 데이비드 삭스 저격

• 뉴욕타임즈가 5명의 기자가 공동 작성한 4,000단어가 넘는 조사 보도 공개 - 2025년 11월 30일 뉴욕타임스는 트럼프의 백악관 AI·암호화폐 자문관(특별정부직원)인 데이비드 삭스가 자신의 역할을 통해 이익을 챙겼다고 고발하며, 그가 보유한 708개 기술 투자 중 449개가 그가 추진하는 규제 완화로 혜택을 받는 AI 기업이라고 지적함

• 윤리 공개 서류가 불충분하고 정책이 보유 지분에 이익을 준다는 의혹을 제기함 - 삭스가 자체 보고한 윤리 공시에는 매각 시기나 가액에 대한 세부사항이 빠져 있고, AI 칩 수출 규제 완화 같은 그의 정책이 크래프트벤처스를 통해 지분을 보유한 엔비디아 같은 기업에 $200B 규모 이익을 안겨줄 수 있다고 주장함

• 특별정부직원 신분으로 여러 역할을 병행하며 윤리 논란을 키움 - “특별정부직원(special government employee)” 지위를 유지하면서도 크래프트벤처스에서의 역할, “All-In” 팟캐스트 진행, 기술 리더들에게 백악관 접근 권한 제공 등을 계속했고, 이해충돌 자산을 매각했다는 두 차례 면제(waiver)에도 불구하고 윤리 문제가 불거짐

• 삭스가 X에 “뉴욕타임즈는 조작 공장”이란 글을 올리며 강하게 반박함 - 5개월간 기자들이 의혹을 계속 바꿔가며(날조된 엔비디아 저녁식사 이야기는 반박 후 삭제) 만든 “공격 기사”이자 “가짜 서사”라고 비난하며 초기 대응에 나섰음

• 변호사 명의로 4페이지 서한을 뉴욕타임즈 법률팀에 보내 기사 철회를 요구함 - 버지니아주 변호사들이 작성한 서한은 지분 매각이 오히려 삭스에게 재정적 손해를 끼쳤고, 임시직 역할을 오해했으며, 민주당 인사들의 유사한 이해충돌은 묵과했다고 주장함

• 일론 머스크·마크 안데르센 등 삭스의 친구들은 뉴욕타임즈를 “선전물” 또는 “방해공작”이라며 지지에 나섰음 - 데이비드삭스는 일론 머스크, 브라이언 암스트롱, 마크 베니오프, 빌 애크먼, 샘 알트만의 지지 글을 리포스트. 뉴욕타임즈는 정책 영향력에 대한 보도를 고수함

• 삭스의 핵심 방어 논리는 팟캐스트 수익 포기, 위법 증거 부재, 정치적 편향을 지적함 - 변호사들은 삭스가 팟캐스트의 AI·암호화폐 관련 수익을 포기했고, 수개월 조사에도 위법 증거가 없었으며, 선별적 감시가 정치적 편향을 보여준다고 반박함

키스 라보이스, 핀테크 유니콘 에어월렉스 (Airwallex) 저격

Read more

1️⃣ Weekly Spotlight

블랙프라이데이 온라인 매출 118억 달러 신기록

• 온라인 쇼핑 118억 달러로 전년 대비 9.1% 증가 Adobe Analytics에 따르면 미국 소비자들이 블랙프라이데이에 온라인에서 118억 달러를 지출하며 신기록 달성. 오전 10시~오후 2시 사이 트래픽이 집중되며 분당 1,250만 달러가 온라인 장바구니를 통과했고, 모바일 쇼핑이 전체 매출의 절반 이상을 차지함.

• 추수감사절부터 사이버먼데이까지 이어지는 쇼핑 열기 추수감사절 당일에도 64억 달러를 온라인에서 지출하며 기록 경신. 비디오게임 콘솔, 전자제품, 가전제품이 양일간 매출 급증 카테고리였고, AI 기반 쇼핑 서비스와 소셜미디어 광고가 소비자 구매 결정에 큰 영향을 미침. 사이버먼데이에는 142억 달러로 또 다른 기록 예상.

• 오프라인 매장 방문객은 3.6% 감소, 쇼핑 패턴 변화 RetailNext 데이터에 따르면 오프라인 매장 트래픽은 전년 대비 3.6% 하락. 소비자들이 집에서 온라인 딜을 선택하거나 더 긴 프로모션 기간에 걸쳐 분산 구매하는 패턴으로 변화. 블랙프라이데이는 더 이상 한밤중 몰 혼잡이나 도어버스터 광란을 만드는 이벤트가 아님.

• 관세와 경제 불확실성 속 소비자들의 신중한 지출 트럼프 행정부의 수입 관세로 올해 회계연도 관세 징수액이 1,950억 달러에 달하며 기업과 가계에 부담. Salesforce는 미국 쇼핑객들이 지출액은 늘었지만 구매 품목 수는 2% 감소했고 평균 판매가는 7% 상승했다고 분석. 기업 정리해고와 43일간의 정부 셧다운 여파로 고용 불안도 커짐.

• 신용카드 부채 증가와 후불결제 서비스 확산 전국소매연맹은 11 - 12월 홀리데이 시즌 미국 쇼핑객들이 올해 처음으로 1조 달러 이상을 지출할 것으로 예상되지만, 성장률은 3.7%- 4.2%로 2024년 4.3% 대비 둔화. 신용카드 부채와 단기 대출 연체가 증가하는 가운데 점점 더 많은 쇼핑객들이 휴일 장식, 선물 등의 결제를 미룰 수 있는 ‘Buy Now Pay Later’ 플랜을 이용함.

보드 (Board), 테크 인플루언서들의 땡스기빙 추천 아이템

Read more

1️⃣ Weekly Spotlight

인도의 로빈후드 Groww, 성공적인 상장 시장 데뷔

• 2016년 창업한 Groww는 인도 최대 리테일 투자 플랫폼으로 성장 - 전 플립카트 직원들이 설립한 Groww는 밀레니얼 세대를 겨냥한 간편한 UI/UX로 1,400만 명 이상의 활성 사용자를 확보, 2025년 6월 기준 NSE 계좌 수 1위 증권사가 됨. 주식 거래뿐 아니라 뮤추얼 펀드, 대출, 결제 서비스까지 확장하며 종합 금융 플랫폼으로 진화 중임.

• FY25 기준 매출 $458Mn, 순이익 $206Mn을 기록하며 흑자 전환에 성공 - 전년 대비 매출 45% 증가, 순이익은 327% 급증하며 강력한 수익성을 입증했음. 특히 인도 98% 이상의 우편번호를 커버하며 81%의 사용자가 대도시 밖에서 유입되는 등 지방 시장 침투가 두드러짐.

• 11월 12일 상장 첫날 주가 29% 급등하며 시가총액 $9Bn 달성함 - IPO는 17.6배 초과 청약되었고, 발행가 대비 29% 상승하며 투자자들의 열광적인 반응을 얻음. $750Mn을 조달한 이번 IPO는 2025년 인도 핀테크 최대 규모이며, 와이콤비네이터가 지원한 첫 인도 기업 상장으로 기록됨.

• Peak XV Partners, Tiger Global 등 초기 투자자들이 대규모 엑시트에 성공함 - OFS를 통해 기존 주주들이 대거 지분을 매각했으며, Avra Capital의 Anu Hariharan은 “미국 펀드 2개를 완전히 회수하고 10년 최고 IRR을 달성할 것”이라고 밝힘. 델라웨어에서 인도로 본사를 이전한 첫 유니콘 상장이라는 점도 주목받음.

• SEBI의 F&O 규제 강화가 향후 성장의 변수로 작용할 전망임 - Groww 증권 수수료의 62%가 파생상품 거래에서 발생하는데, SEBI가 선물옵션 거래 규제를 강화하면서 수익 구조에 리스크가 존재함. 이에 대응해 Groww는 마진 거래, 자산관리, 대출 등 웰스테크 영역으로 사업을 다각화하며 장기 성장 기반을 마련하고 있음.

인도의 POS 선두 파인랩스, 신의 한 수가 된 리버스플립

Read more

1️⃣ Weekly Spotlight

오픈AI CFO, 단어 선택 하나로 뭇매를 맞다

• 정부 포함 파이낸싱 생태계 필요성 - Wall Street Journal Tech Live 이벤트에서 OpenAI는 “은행, 프라이빗 에퀴티, 심지어 정부를 포함한 생태계”를 찾고 있으며, 미국 정부가 “파이낸싱이 일어나도록 보증을 백스탑(backstop)을 지원할 수 있다”는 점을 투자 확대를 위한 방안 중 하나로 언급

• 백스탑(Backstop)의 경제적 효과 - 정부의 이러한 백스탑은 “파이낸싱 비용을 크게 절감하면서 동시에 loan-to-value 비율을 높일 수 있어” 에퀴티와 함께 더 많은 부채 조달이 가능하다고 설명

• 링크드인을 통한 해명 - 이후 오픈AI가 정부의 지원을 원한다는 식으로 기사가 나가자 링크드인에서 오픈AI가 인프라 투자를 위한 정부의 보증(Backstop)을 요청하는 것이 아니라고 명확히 함. 불필요하게 ’Backstop’이라는 용어를 사용했고, 그것이 요점을 흐렸다”고 인정

• 하지만 단어의 잘못된 선택이 아닌, 현재의 의중을 반영한 표현이란 평가 - 블룸버그의 보도에 따르면 오픈AI는 실제로 반도체 지원법인 CHIPS Act의 범위에 AI 인프라를 포함시키기위해 로비 중

• 상장사 CEO까지 역임한 인물의 미숙함 - 넥스트도어 CEO를 맡아 상장까지 이끌었던 인물 입장에서 현재 오픈AI를 둘러싼 다양한 이해관계 및 곱지 않은 시선들에 대해 나이브하게 생각하고 있었다는 비판

샘 알트만, 오픈AI 투자자의 팟캐스트에 나와 냉소적 반응

Read more

1️⃣ Weekly Spotlight

샌프란시스코의 상징 세일즈포스의 균열

• 실리콘밸리 대표 엔젤투자자 론 콘웨이(SV Angel 창립자)가 세일즈포스 재단 이사직에서 사임

• 사임은 마크 베니오프 CEO가 “샌프란시스코에 주방위군을 배치하는 트럼프 대통령의 결정을 전적으로 지지한다”고 발언한 직후 이루어짐.

• 베니오프는 뉴욕타임스 인터뷰에서 “샌프란시스코의 노숙·치안 문제는 ‘무력 시위(show of force)’로 해결해야 한다”고 주장하며 일론 머스크의 정부 효율화 정책을 지지함.

• 론 콘웨이는 10년간 세일즈포스 재단 이사로 활동하며 교육·청년 고용 지원 사업에 기여했으나, 이번 발언이 재단의 가치와 어긋난다고 판단함.

• 그는 베니오프에게 “당신의 최근 발언은 깊은 실망이며, 내가 오랫동안 존경해온 사람은 어디간 것이냐”고 이메일을 보냄.

론 콘웨이는 누구인가

Read more

1️⃣ Weekly Spotlight

EA 550억 달러에 인수, 역대 최대 LBO

• 거래 구조의 아슬아슬한 균형: 360억 달러 지분 + 200억 달러 부채로 구성된 실버레이크·사우디 PIF·어피니티 컨소시엄 주도 딜. 주당 $210으로 공시 전 대비 25% 프리미엄은 트로피 자산임을 고려하면 “높지 않은” 수준이라는 평가.

• 라이브 서비스 의존도 73%가 핵심 담보: FC/Madden Ultimate Team, Apex Legends, Battlefield, The Sims 등 라이브 서비스가 전체 매출의 73%(FY19 64%에서 상승)를 차지하며 예측 가능한 현금흐름 창출. PE가 막대한 부채를 감당할 수 있다고 판단한 근거.

• 성장 정체가 가장 큰 리스크: FY22 이후 순거래액(net bookings)이 $7.5B에서 정체. 글로벌 게임 시장도 2022년 $184B에서 2025년 $189B로 성장이 거의 없는 상황. LBO에서 안정성은 좋지만, 막대한 이자 부담을 감당하려면 새로운 성장 촉매가 필수.

• 라이선스 갱신이 생명줄: NFL, F1, FC(구 FIFA) 등 스포츠 라이선스에 의존하며 로열티 지급으로 마진 압박. FIFA 파트너십 상실이 치명타는 아니었지만 경쟁사 진입 여지를 열었고, 레버리지 상황에서 라이선스 협상력 약화는 치명적.

• 인재 유지의 딜레마: 비상장 전환으로 주식 보상이 줄어들면서 핵심 크리에이티브 인재 이탈 리스크. 과거 대형 LBO들이 비용 절감이 제품 파이프라인을 훼손하거나 인재 유출로 실패한 선례 존재.

대형 PE들이 게임 산업을 노리는 이유

Read more

1️⃣ Weekly Spotlight

코어위브 vs. 코어위브

Kerrisdale Capital - 코어위브 목표 주가 $10 (Sell, 현재 대비 90% 하락)

1. 경쟁사 승리로 인한 허상 랠리

최근 30% 급등은 마이크로소프트의 Nebius 계약과 오라클 백로그 증가 소식에 기인하지만, 실제로는 CoreWeave의 핵심 고객들이 대형 계약을 경쟁사에게 발주하며 차별화 부족을 드러냄

• 마이크로소프트가 CoreWeave와의 120억 달러 확장 옵션을 거절하고 더 큰 규모의 Nebius 계약을 체결

• 오라클 백로그 증가분 3,000억 달러 중 대부분이 OpenAI 단독 건으로 실현 가능성 의문

2. 일회성 임시방편 비즈니스

ChatGPT 출시 후 하이퍼스케일러들이 급작스런 컴퓨팅 수요에 대응하기 위한 임시 솔루션일 뿐, 마이크로소프트 CEO가 "일회성"이라고 명시

• 하이퍼스케일러들이 자체 인프라 구축을 완료하면서 CoreWeave 의존도 감소

• OpenAI도 장기적으로 자체 시설 운영 계획을 공개하며 외부 제공업체 의존 탈피 추진

3. 주주에게 불리한 거래 구조

계약 기간 중 주주들은 현금흐름을 전혀 받지 못하고, 5년 된 구식 칩의 투기적 잔존가치에만 의존

• CoreWeave의 "예시" 계약 분석 결과, 현실적 가정 하에서는 계약 기간 중 주주 수익 제로

• 80% EBITDA 마진 등 "유토피아적" 가정에만 의존한 수익성 모델

4. 혁신이 아닌 레버리지 의존 모델

11-15% 고금리 부채에 의존하며 2025년에만 190억 달러 현금 소진 예상, 2028년까지 총 400억 달러 지출

• 2025년 3분기 조정 영업이익이 이자비용보다 2억 달러 적을 것으로 예상

• 2025년 순부채비율 6배 도달, 2028년에도 현금흐름 양전 전망 없음

5. AI 컴퓨팅 미래와 동떨어진 모델

장기 Nvidia GPU 임대 계약에 얽매여 있는 반면, 워크로드가 훈련에서 추론으로 이동하고 하이퍼스케일러들이 자체 맞춤 실리콘 개발 중

• 추론 작업은 최신 고가 GPU나 장기 임대가 아닌 유연성과 효율성, 비용 절감을 요구

• OpenAI조차 Nvidia 의존도 감소를 위해 내년 자체 칩 대량 생산 계획 중

Citizens JMP - 코어위브 목표 주가 $180 (Buy, 현재 대비 50% 상승)

1. 하이퍼스케일러의 GPU 아웃소싱 가속화

대형 클라우드 업체들이 GPU-as-a-Service 외부 조달을 늘리고 있으며, 최근 대형 계약들이 이를 증명

• 오라클의 대규모 RPO 증가와 마이크로소프트-Nebius 계약은 하이퍼스케일러들의 외부 GPU 용량 수요 증가 신호

• 자체 구축만으로는 급증하는 AI 워크로드 수요를 충족하기 어려워 전문 제공업체 활용 불가피

2. 거대한 시장 기회와 성장 잠재력

현재 30-40억 달러 GPU-as-a-Service 시장이 3,000억 달러 규모로 폭발적 성장 전망

• JMP는 GPUaaS 시장의 기하급수적 확장을 예측하며 CoreWeave가 이 성장의 핵심 수혜자로 위치

• AI 인프라 수요가 전 산업으로 확산되면서 장기 성장 모멘텀 확보

3. 매력적인 밸류에이션 업사이드

$180 목표주가는 2027년 매출 6배, 영업이익 22배 수준으로 성장성 대비 합리적 평가

• 동종업계 대비 할인된 밸류에이션에서 거래되고 있어 재평가 여지 충분

• 급성장하는 AI 인프라 시장에서의 독보적 포지셔닝이 프리미엄 평가 정당화

4. 전략적 파트너십과 계약 확보

Nvidia와의 63억 달러 계약을 통해 GPU 공급 안정성 확보하며 핵심 인프라 제공업체로서 입지 강화

• Nvidia의 전략적 투자와 장기 파트너십이 경쟁 우위와 용량 확보 보장

• 대형 고객들과의 장기 계약이 수익 가시성과 예측 가능성 제공

5. 비즈니스 모델 다각화와 리스크 완화

Core Scientific 인수를 통한 수직통합으로 연간 8.5억 달러 임대료 절감 및 사업 모델 안정성 강화

• 데이터센터 인프라 직접 소유를 통해 제3자 임대 의존도 감소 및 마진 개선

• GPU 임대 외 다양한 수익원 개발로 단일 사업 모델의 구조적 리스크 분산

시리즈 C 반도체 스타트업 Enfabrica, 엔비디아에 흡수되다

Read more

1️⃣ Weekly Spotlight

오라클의 AI 변신: 48년 된 데이터베이스 기업의 극적 전환

팬데믹 이후 연 매출 1,000만 달러에 불과했던 GPU 사업이 OpenAI 파트너십으로 3,170억 달러 규모 계약 체결

• GPU 사업의 극적 반전
  몇 년 전 오라클의 GPU 렌탈 사업은 거의 존재하지 않았고 팬데믹 이후 연간 매출이 1,000만 달러에 불과해 서비스 중단을 논의할 정도였음. 엔비디아가 DGX 클라우드 서비스 호스팅을 위해 오라클 클라우드를 사용한 것이 사업을 유지시킨 주요 요인이었음.

• AI 붐으로 조용한 승자 등장
  AI 붐이 일어나면서 클라우드 업계 후발주자였던 오라클이 대형 클라우드 업체들의 GPU 용량이 포화 상태일 때 저렴한 GPU 접근을 약속하며 견인력을 얻기 시작함. 오라클은 "조용한 AI 승자"가 되었지만 이번 주 발표 이후 더 이상 조용하지 않게 됨.

• OpenAI 계약으로 주가 43% 급등
  CEO 사프라 카츠가 3,170억 달러 규모의 대규모 계약 체결을 발표하면서 주가가 43% 급등했고, 래리 엘리슨이 잠시 세계 최고 부자가 됨. 월스트리트 저널 보도에 따르면 이 중 3,000억 달러가 오픈AI와의 계약이며, 나머지 주요 계약은 메타와 엔비디아에서 나옴.

• OpenAI 투자 우회 수단으로 부상
  1월 스타게이트 발표에서 OpenAI가 오라클을 주요 클라우드 파트너로 선택했다고 밝혔지만, 투자자들의 반응은 늦었음. 이번이 오라클이 이 관계의 재정적 임팩트를 처음으로 인정한 것이며, 현재 오라클 주식은 여전히 비상장인 오픈AI에 베팅하는 방법으로 여겨짐.

• 쏠림 현상과 시스템 리스크에 대한 우려
  오라클의 시가총액이 오픈AI 거래에만 의존하게 되면서 집중 리스크가 부각됨. 엔비디아의 상위 2개 고객이 매출의 39%를 차지하고, 앤트로픽이 커서의 API 사용에 크게 의존하는 등 소수 고객에 의존하는 구조가 확산됨. 애널리스트들은 “오픈AI가 전체 기술 업계에 잠재적 시스템 리스크를 나타낸다"고 지적함.

왜 오라클인가? 승자는 마지막에 먹는다

Read more

1️⃣ Weekly Spotlight

AI 투자 열풍 속 SPV 거품 경고

• SPV 투자 급증으로 AI 거품 우려: 개인투자자들이 오픈AI, 앤스로픽, 퍼플렉시티 같은 핫한 AI 기업 지분을 얻기 위해 SPV(특수목적법인) 활용이 급증했으나, 빌 걸리 등 유명 VC들은 "친구라면 SPV 투자를 말리라"며 거품 경고

• 다층 구조로 인한 극단적 수수료: 기존 VC 수수료 2%+20% 위에 SPV 각 단계마다 5-10% 관리수수료와 10-20% 성과보수 추가되어, 회사 가치가 2배 증가해도 투자자는 25% 수익에 그칠 수 있음 (직접투자 시 80% 대비)

• 불투명성과 사기 위험: 다층 SPV일수록 원래 투자자가 누구인지, 청산 시 우선순위가 어떻게 되는지 불분명하며, 상위 단계는 합법적이어도 3단계부터는 완전한 사기일 가능성도 존재

• 회사들의 SPV 견제 움직임: 오픈AI는 "무허가 SPV 투자는 경제적 가치가 없을 수 있다"고 경고했고, 앤스로픽은 1,700억 달러 펀딩 라운드에서 일부 VC에게 SPV 사용 금지를 요청

• AGI 실현 여부가 거품 붕괴 변수: AI 기업들이 수조 달러 인프라 투자가 필요하다며 자금 조달 중이나, 전문가들은 "AGI가 조만간 실현되지 않으면 전체 거품이 터질 것"이라고 경고하며 현 상황을 "AI 골드러시 광란"으로 진단

오픈AI와 앤트로픽 투자를 잡아라

Read more

1️⃣ Weekly Spotlight

머스크가 해고한 트위터 CEO, AI 창업자로 돌아오다

• 머스크와의 6개월 법정 공방 후 해고되었지만 휴식 대신 즉시 새 사업 시작: 2022년 10월 일론 머스크가 440억 달러에 트위터 인수 후 첫 번째로 최고경영진을 해고했으며, 아그라왈은 약 5천만 달러의 퇴직금도 받지 못함. 주변에서 휴식을 권했지만 팰로알토 블루보틀 커피숍에서 미팅하며 연구 논문을 읽고 다시 코딩을 시작했고, 챗GPT 출시 한 달 후 AI 붐이 일어나는 완벽한 타이밍에 자유로운 몸이 됨

• AI 에이전트가 인간보다 더 많은 웹 사용자가 될 것이라는 비전으로 Parallel Web Systems 창업: "인터넷에는 인간보다 더 많은 에이전트가 존재하게 될 것이고, 개인당 50개의 에이전트를 배포하게 될 것"이라는 믿음으로 AI 에이전트 전용 웹 인프라 구축. 비노드 코슬라 등으로부터 3천만 달러 투자 유치하여 25명 팀으로 팰로알토에서 운영 중이며, 에이전트 자체를 고객으로 정의하는 독특한 접근법 채택

• AI 에이전트를 위한 "딥 리서치" API로 정확하고 신뢰할 수 있는 웹 정보 수집 솔루션 제공: 현재 AI 회사들보다 더 효율적이고 신뢰할 수 있는 방식으로 에이전트가 인터넷에서 정보를 수집하고 결론을 도출할 수 있도록 돕는 인프라 구축. 자체 검색 시스템(크롤링, 인덱싱, 추론 포함)을 개발했으며, 독점 소형 AI 모델과 다양한 오픈소스/클로즈드소스 모델을 조합하여 인용과 신뢰도 점수가 포함된 체계적 분석 제공

• 콘텐츠 제작자에게 공정한 보상을 제공하는 2단계 계획으로 AI 저작권 문제 해결 시도: 많은 출판사들이 AI 회사들을 콘텐츠 도용으로 고소하고 있는 상황에서, 큐레이션된 콘텐츠를 제작자에게 공정하게 보상하는 방식으로 전달하는 것을 2단계 목표로 설정. 노벨상 수상 수학자 로이드 섀플리의 이름을 따서 회사명을 Shapley로 지으려 했을 정도로 협업자 간 이익 공정 분배에 관심이 높음

• 트위터 경험을 통해 스트레스 관리와 리더십을 배웠으며 과거를 후회하지 않음: 머스크와의 법정 공방을 통해 극도의 스트레스와 압박을 견딜 수 있다는 자신감을 얻었고, Parallel 직원들에게는 주 5일 사무실 출근을 의무화하는 등 이전 트위터와 다른 관리 방식 적용. "트위터가 나를 정의하지 않으며, 후회하지 않는다. 오히려 성장하고 배울 수 있게 해줬고 지금의 기회를 만들어줬다"며 현재 사업이 "트위터보다 더 몰입하게 만드는 새로운 집착"이라고 표현

Parallel의 비전: AI가 이제 우리의 고객

Read more

1️⃣ Weekly Spotlight

[Economist] 맥킨지 위기의 본질

• 100년 거대 컨설팅 기업의 성장 정체: 맥킨지는 2012년 대비 2배 성장한 160억 달러 매출을 기록했으나, 2024년 성장률은 겨우 2%에 그치며 인력을 4만 5천명에서 4만명으로 감축. "우월한 인재들의 조직"이라는 자부심에도 불구하고 시장 점유율을 경쟁사에 빼앗기는 상황

• BCG의 맹추격과 2027년 역전 전망: BCG가 2024년 10% 성장하며 McKinsey의 5배 빠른 속도로 성장. 2012년 McKinsey 매출이 BCG의 2배였으나 2024년에는 1.2배에 불과하며, 현재 추세라면 2027년 BCG가 전략 컨설팅 3사 중 매출 1위가 될 전망

• AI 기업들의 새로운 경쟁자 등장: 팔란티어가 "McKinsey meets Databricks" 모델로 30억 달러 매출에서 48% 성장률을 기록하며 시가총액 4천억 달러 달성. 오픈AI도 챗GPT 배포 지원 컨설팅 서비스를 시작하는 등 AI 기업들이 전통 컨설팅 영역에 진출

• 디지털 전환 경쟁에서의 상대적 열세: 맥킨지가 2013-2023년 16개 기술 컨설팅 회사를 인수하며 디지털 역량을 확장했으나, BCG가 전문가 활용과 유지에서 더 뛰어난 성과를 보이며 "우월한 인재들의 조직"이라는 맥킨지의 정체성이 오히려 발목을 잡는 결과

• AI의 존재론적 위협과 불확실한 미래: AI가 데이터 분석, 파워포인트 작성 등 컨설팅 핵심 업무를 대체할 가능성이 높아지면서 고객들이 "왜 봇이 할 수 있는 일에 거액을 지불하느냐"는 의문 제기 가능. 맥킨지의 지적 재산권과 자체 봇 'Lilli'로 일시적 방어가 가능하지만 AI 모델의 급속한 발전으로 장기적 생존 전략 필요

How McKinsey lost its edge

[WSJ] 맥킨지, 이제는 생존의 문제

Read more

1️⃣ Weekly Spotlight

드디어 공개된 미 정부의 AI 액션 플랜

• AI 혁신 가속화: 규제 완화 및 AI 연구·개발(R&D) 투자를 확대하고, 민간·학계 협력을 강화하여 혁신을 신속하게 촉진.

• AI 인프라 및 데이터 접근성 강화: 반도체, 데이터센터, 슈퍼컴퓨팅 등 국가 핵심 인프라를 대규모로 확충하고, 고품질 데이터셋·공공 데이터 개방을 확대.

• 신뢰성과 책임성 있는 AI 생태계 조성: 투명성, 안전성, 공정성 기준 마련, AI의 윤리·인권 보호 및 오남용 방지, 테스트 및 검증 체계 강화.

• AI 전문 인재 양성 및 인력 개발: 초·중등부터 대학, 성인 교육까지 AI 리터러시 교육 강화, 현업 재교육, 전문 인재 및 해외 우수 인력 유치.

• 글로벌 협력과 AI 안보·국제 리더십 강화: 동맹국과 협력해 AI 기술과 기준을 수출, 중국 등 경쟁국을 의식한 수출 통제·국가 안보·국제 규범 리더십 강화

JD 반스: 미국의 소버린 AI 필승 전략

Read more

1️⃣ Weekly Spotlight

윈드서프 드라마, 72시간의 롤러코스터

• 3일간의 인수 전쟁: 오픈AI→구글→코그니션

  오픈AI의 30억 달러 인수 제안이 만료된 직후, 구글이 윈드서프의 CEO와 공동창업자 등 핵심 인재를 24억 달러에 "리버스 어콰하이어"하며 영입했고, 이후 코그니션이 잔여 자산과 인력을 인수. 불과 72시간 내에 회사가 분할 매각되는 전례 없는 전개가 펼쳐짐.

• “헐값 매각” 논란: 8,200만 달러 ARR에 인재만 24억?

  윈드서프는 연간 반복매출(ARR) 8,200만 달러를 기록하며 분기마다 엔터프라이즈 매출이 두 배 성장 중이었음에도, 오픈AI의 전체 기업가치 30억 달러 제안은 무산되고 구글은 일부 인재만 24억 달러에 영입. 유사 기업 대비 턱없이 낮은 밸류에이션 논란 촉발.

• 앤트로픽 의존 리스크와 협상력 붕괴

  앤트로픽이 자사 모델인 클로드 API 접속을 차단하면서 윈드서프는 기술적으로 큰 타격을 입음. 경쟁사인 오픈AI와의 긴장 관계 속에서 API 차단은 협상력을 급격히 약화시키며 ‘구조조정 매각’으로 이어짐.

• 속도가 우선: 코그니션의 빠른 구조조정

  CEO 이탈로 조직이 혼란에 빠진 상태에서 코그니션이 빠르게 인수에 나섰고, 모든 직원에게 베스팅 없이 스톡 보상을 인정. 단기 최고가보다는 조직 안정과 직원 보호가 우선된 구조조정형 인수 사례.

• AI 코딩 산업, 버블인가 혁신인가

  커서(Cursor), 러버블(Lovable), 레플릿(Replit), 볼트(Bolt.new) 등 유사 기업들이 17~40배 ARR 멀티플로 급성장하는 가운데, 윈드서프 사태는 AI 코딩 산업이 진짜 소프트웨어 혁신인지, 아니면 과열된 거품인지에 대한 의문을 제기한 사건으로 평가됨.

HALO (Hire And License Out) 효과

Read more

1️⃣ Weekly Spotlight

쩐의 전쟁 속에서도 ‘독자적 생존’을 택한 일리랴 서스케버

• 메타, 세이프 슈퍼인텔리전스 인수 시도 실패 후 공동 창업자 영입으로 선회
  메타는 일리야 서스케버(Ilya Sutskever)가 창업한 세이프 슈퍼인텔리전스(Safe Superintelligence)를 인수하려 했으나 거절당함. 이후 공동 창업자이자 투자자인 다니엘 그로스(Daniel Gross)와 냇 프리드먼(Nat Friedman)을 메타에 직접 영입함

• 세이프 슈퍼인텔리전스는 메타와의 협상에서 독립성 유지 선택
  세이프 슈퍼인텔리전스는 2023년 오픈AI(OpenAI)를 떠난 일리야 수츠케버가 설립한 AI 스타트업으로, 메타의 인수 및 영입 제안을 거절하며 독립적 기술 개발 노선을 고수.

• AI 인재 전쟁 격화 속 세이프 슈퍼인텔리전스는 핵심 플레이어로 부상
  오픈AI, 구글(Google), 마이크로소프트(Microsoft) 등도 AI 인재 확보에 수십억 달러를 쏟고 있는 가운데, 세이프 슈퍼인텔리전스는 기업 인수 없이도 업계의 집중 영입 대상이 될 만큼 존재감 확대 중.

NFDG 펀드 투자자는 출자 2년 만에 원금의 4배 성과

Read more

1️⃣ Weekly Spotlight

스트라이프가 공개한 AI 시대 머니 인덱스

인터넷 결제 시장을 장악한 스트라이프(Stripe)가 자사 고객의 결제 데이터를 분석하여 발표하는 보고서는 흥미로운 데이터를 많이 담고 있습니다. 특히 개별 기업들이 알기 어려운 시장의 트렌드를 가장 확실하다고 할 수 있는 ‘결제 데이터’를 바탕으로 알려주는 이번 Indexing the AI economy 보고서는 AI 스타트업의 매출 증가 속도와 글로벌 확장 방식에 대한 귀한 인사이트를 제공합니다.

• AI 스타트업들은 SaaS와 같은 이전 세대의 기술 스타트업보다 훨씬 빠르게 주요 매출 마일스톤에 도달하고 있음. Stripe 플랫폼 상위 100개 AI 기업은 연간 매출 100만 달러 달성까지 중간 11.5개월이 소요되어, 가장 빠른 SaaS 기업보다 4개월 앞섬.

• AI 기업들은 창업 초기부터 글로벌 시장에 진출, 빠르게 전 세계 사업 확장을 이루고 있음. 이는 과거 기술 혁신 기업들과 차별화되는 특징임.

• 혁신적인 비즈니스 모델과 수익화 전략이 빠르게 등장하면서, AI 기업의 매출 성장과 시장 채택 속도가 크게 가속화되고 있음.

• AI 도입과 수익화가 빠르게 확산되며, 투자-혁신-글로벌 확장의 선순환이 형성되고 있음. 2023년 55%였던 전 세계 기업의 AI 활용률이 2024년 72%로 증가했고, 생성형 AI 사용 기업 비율도 2배 이상 늘었음.

• AI 기업의 성장 사례로, Cursor(코딩 어시스턴트)는 3년 만에 연간 1억 달러 매출을, Lovable(노코드 소프트웨어)는 3개월 만에 1,700만 달러, Bolt(앱 빌더)는 2개월 만에 2,000만 달러 매출을 기록하는 등, 전례 없는 속도로 시장을 확대하고 있음

Stripe: AI Economy

a16z: 현재 우리의 AI 사용은 PC 등장 초기와 유사

Read more

1️⃣ Weekly Spotlight

스케일AI 인수, 메타가 얻는 것

• 메타가 데이터 라벨링 스타트업 Scale AI 지분 49%를 150억 달러에 인수하며 CEO 알렉산드르 왕을 영입. AI 인재 확보 비용이 사상 최고치 경신하며 업계 인수합병 판도 완전히 바뀜

• Scale의 기존 고객인 마이크로소프트, 아마존, 엔비디아, OpenAI가 자신들의 포스트 트레이닝 전략이 경쟁사 메타에게 넘어갈 것을 우려. 단기적으로 Turing, Invisible 같은 경쟁업체에게는 호재가 될 전망

• 전통적인 AI 연구 배경이 없는 왕 CEO를 '슈퍼인텔리전스' 랩 책임자로 임명. 메타가 연구자보다는 알트만 같은 사업가적 야심과 인재 영입 능력을 가진 리더십을 선택한 것으로 분석

• 49% 지분 인수로 완전 매수를 피해 규제 감시를 피하려 했지만, 이미 인스타그램·왓츠앱 독점 소송 중인 메타에 대한 당국 견제는 피하기 어려울 것. 마이크로소프트-인플렉션, 구글-캐릭터AI 사례와 동일한 패턴

• AI 개발사들이 품질과 보안을 위해 데이터 라벨링 작업을 내재화하는 추세 확산. OpenAI 등은 이미 외주보다는 직접 계약자를 고용하는 방식으로 전환 중이며, 이번 인수는 이런 트렌드의 대표 사례

투자자들은 그닥 만족스럽지 않아

Read more

1️⃣ Weekly Spotlight

써클 IPO: 상장일 2배 이상 급등, 시장 훈풍의 시그널

• 서클의 성공적인 IPO: 미국 스테이블코인 업체 서클이 예상 가격대 27-28달러를 웃도는 주당 31달러에 상장, 첫날 거래에서 88.88달러까지 급등해 186.7% 상승률을 기록함

• 기업 가치 급상승: 서클의 기업가치가 IPO 당시 68억 달러에서 현재 약 127억 달러로 거의 두 배 증가했음

• 스테이블코인 시장 2위 업체: 서클은 미국 달러와 1:1 연동되는 USDC 토큰 610억 달러를 발행하여 테더(1,540억 달러) 다음으로 큰 스테이블코인 발행업체

• 유리한 정치적 환경: 트럼프 행정부의 암호화폐 친화 정책과 의회의 스테이블코인 합법화 법안 추진으로 긍정적인 시장 환경 조성

• 치열한 경쟁 구도: 테더, 팍소스 등 기존 업체와 핀테크, 은행들의 진입으로 경쟁이 심화되고 있으며, 트럼프 가족의 월드 리버티도 USD1 스테이블코인을 출시

• 독특한 수익 구조: 고객이 스테이블코인 구매에 사용한 자금을 국채 등 안전자산에 투자해 이자 수익을 얻지만 고객에게는 이자를 지급하지 않는 구조로 2024년 17억 달러 매출 기록

• 높은 유통 비용 부담: 매출의 60%를 코인베이스 등 유통 파트너에게 지급하여 2024년 순이익은 1억 5,600만 달러에 그쳤으며, 향후 유통 비용 증가 예상

• 금리 민감성 리스크: 수익이 금리에 크게 의존하여 미국 금리 하락 시 매출 감소 위험이 있으나, 회사는 저금리가 스테이블코인 수요를 증가시킨다고 주장

• 투자자 동향 엇갈림: 액셀, 제너럴 카탈리스트 등 주요 벤처캐피털은 일부 지분을 매각하는 반면, 캐시 우드의 아크 인베스트먼트는 1억 5,000만 달러 규모 투자 의향을 밝힘

CoreWeave는 상장 이후 주가 3배 이상 급등

Read more

1️⃣ Weekly Spotlight

엔비디아 걱정은 하는 게 아니야

분기 매출 $5Bn 추가한 엔비디아

• 엔비디아 Q1 실적은 견고함 - 전분기 대비 12%, 전년 동기 대비 69% 성장을 기록했으나, 중국 수출 제한으로 인한 타격이 본격화됨

• H20 제품 수출 제한이 직격탄임 - 중국향 H20 제품 수출 라이센스 의무화로 45억 달러 손실과 25억 달러 매출 감소를 겪었으며, 마진율도 10% 하락함

• 향후 전망도 암울함 - 현재 분기 매출을 450억 달러로 예상하며, H20 매출 손실만 80억 달러에 달할 것으로 전망됨

• 젠슨 황이 정부 정책에 정면 반박함 - "중국은 세계 최대 AI 시장 중 하나인데 500억 달러 시장이 미국 기업에 사실상 폐쇄됐다"며, 수출 제한이 오히려 중국의 자체 칩 제조 능력만 키워줄 뿐이라고 비판함

• 장기적으로는 미국이 손해라는 판단임 - 중국의 AI 발전을 막을 수 없다면, 세계 최대 AI 시장 중 하나가 미국 플랫폼 대신 중국 플랫폼을 사용하게 만드는 것은 전략적 실책이라고 지적함

• 매출이 전분기 대비 +12% 증가하여 441억 달러를 기록함 (컨센서스 대비 8억 달러 상회)

  • 데이터센터 부문은 전분기 대비 +10% 성장하여 391억 달러를 달성함

  • 게이밍 부문은 전분기 대비 +48% 급증하여 38억 달러를 기록함

  • 프로페셔널 비주얼라이제이션 부문은 전분기와 동일한 5억 달러를 유지함

  • 오토모티브 부문은 전분기 대비 -1% 감소하여 6억 달러를 기록함

  • OEM 및 기타 부문은 전분기 대비 -12% 하락하여 1억 달러를 기록함

• 데이터센터가 여전히 핵심 동력임 - 관련 매출 391억 달러를 창출하며 (전년 동기 대비 73%, 전분기 대비 10% 성장) 전체 매출의 거의 90%를 차지함. 클라우드 하이퍼스케일러들이 수요를 견인했으며, 블랙웰 아키텍처가 모든 부문에서 확산되고 있음. 컴퓨트 매출은 342억 달러를 달성했고, 네트워킹은 NVLink 도입 확산과 Spectrum-X 모멘텀에 힘입어 전분기 대비 64% 급증한 50억 달러를 기록함.

  • 컴퓨트: 클라우드, 엔터프라이즈, 정부 고객 전반에서 블랙웰 출하량이 가속화됨. 엔비디아는 GB300 NVL72 AI 슈퍼컴퓨터의 테스트 출하도 시작하여 대규모 AI 인프라의 또 다른 도약을 예고함.

  • 네트워킹: NVLink와 이더넷 AI 배치에 의해 견인되는 지속적인 강력한 성장세를 보임. 이는 엔비디아의 통합 시스템 전략에서 핵심적인 부분임.

How They Make Money

🤖 NVIDIA Surges Despite China

Welcome to the Free edition of How They Make Money…

Read more

10 months ago · 19 likes · 1 comment · App Economy Insights

Coatue가 분석한 현재 상장 기술주 온도 체크

주기적으로 상장 및 비상장 영역을 넘나들며 기술주 투자의 인사이트를 발표하는 코투매니지먼트가 현재 주식 시장을 어떻게 바라보고 있는지에 대한 자료를 발표하였습니다.

Read more

1️⃣ Weekly Spotlight

Carta 2025 1분기 벤처 시장 동향

밸류에이션 상승 vs 딜 카운트 감소

• 선별적 투자가 가속화됨 - 시드부터 시리즈 C까지 모든 단계에서 2024년 1분기 대비 2025년 1분기 중앙값 밸류에이션이 상승했으나, 동시에 모든 단계에서 거래 건수는 감소함.

• 시드 라운드 밸류에이션 역대 최고치 기록 - 중앙값 시드 밸류에이션이 $16M으로 전년 대비 18% 상승했으며, 이는 2019년 2분기 $8M 대비 6년 만에 두 배로 증가한 수치임.

• 시리즈 A 밸류에이션도 신기록 달성 - 중앙값 프리머니 밸류에이션이 $48M에 도달했으며, 지난 2년간 프라이머리 라운드 기준 밸류에이션이 41% 상승함.

모든 단계에서 희석률 감소

• 창업자에게 유리한 환경 조성 - 시드부터 시리즈 D까지 모든 단계에서 중앙값 희석률이 2024년 1분기 대비 감소해 창업자들이 더 많은 지분을 유지할 수 있게 됨.

• 시드 단계 희석률 21.4%에서 18.8%로 감소 - 전년 대비 2.6%p 감소했으며, 이는 투자자들의 높은 경쟁률이 창업자에게 유리한 조건을 만들어내고 있음을 시사함.

• 시리즈 D 희석률은 절반 수준으로 감소 - 2025년 1분기에는 10% 이하로 떨어졌으며, 이는 투자자들이 유망한 기업에 투자하기 위해 더 적은 지분으로도 만족하고 있음을 보여줌.

브릿지 라운드의 증가

• 시드 단계 브릿지 라운드 비중 46%로 역대 최고 - 2024년 39%, 2022년 31%에서 꾸준히 증가하며 초기 단계 투자 시장의 침체를 반영함.

• 시리즈 A 자금 조달의 어려움이 원인 - 시리즈 A 거래 건수가 2022년 1분기 대비 2025년 1분기에 79% 감소해 더 많은 시드 단계 스타트업이 생존을 위한 브릿지 라운드를 선택함.

• 브릿지 라운드의 밸류에이션은 하락세 - 시리즈 A를 제외한 모든 단계에서 브릿지 라운드의 중앙값 프리머니 밸류에이션과 라운드 규모가 전년 대비 감소함.

펀딩 사이클 연장

• 시리즈 B까지의 대기 시간 역대 최장 기록 - 2025년 1분기에 시리즈 B를 유치한 스타트업들은 시리즈 A 이후 중앙값 2.8년을 기다렸으며, 이는 기록상 가장 긴 간격임.

• 기존 자금을 더 오래 활용해야 하는 압박 증가 - 거래 건수 감소로 인해 기업들은 기존 자금으로 더 오래 버티며 자금 효율성을 높여야 하는 상황임.

• 시리즈 C는 다른 패턴 보임 - 시리즈 B에서 시리즈 C까지의 중앙값 소요 시간은 2025년 1분기에 급격히 감소해 1.6년으로 떨어졌으며, 최근 8분기 동안 1.6년과 2.2년 사이에서 변동 중임.

M&A 활동 증가

• 2025년 1분기 M&A 건수 180건으로 2019년 이후 최고치 기록 - 2022년 1분기 179건을 근소하게 넘어서며 연속적으로 활발한 M&A 시장을 보여줌.

• 2024년 하반기부터 이어진 M&A 활성화 지속 - 2024년 3분기와 4분기 모두 각각의 분기로는 최근 몇 년 중 가장 활발한 M&A 활동을 보였으며, 이러한 추세가 2025년까지 이어짐.

• IPO 시장 침체로 인한 대안적 출구 전략 선호 - 전반적인 벤처 생태계에서 펀드 매니저와 LP들의 유동성 니즈가 높아지는 가운데, IPO 시장의 상대적 침체로 M&A를 통한 엑시트가 증가하고 있음.

Read more